全球黄金 ETF 连续四个月出现净流出。

桥水（中国）投资管理有限公司（以下简称“桥水（中国）”）重金投资黄金 上半年ETF，引起市场关注。  

作为全球最大的对冲基金，无论是桥水基金还是其创始人雷·达里奥（Ray Dalio），都多次表达了在“滞胀”环境下对黄金资产的偏好。  

 然而，根据世界黄金协会的最新数据，8 月份黄金 ETF 流出 51 吨，约合 29 亿美元，这是黄金市场 ETF 连续第四个月流出。 截至8月底，今年已有102吨黄金流出ETF。  

桥水上半年买入三只中国黄金ETF

桥水（中国）三只基金出现在2022年半年报，也出现在博时黄金ETF、E 基金黄金ETF和华安在黄金ETF持股前十名中。  

 具体而言，博时黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强中国私募股权投资基金3号持有基金份额4662.48万股，占比2.77%，为第一大持有人； 水全天候增强中国私募证券投资基金1号持有929.42万股，持股0.55%，为第五大股东； 桥水全天候增强型中国私募证券投资2号基金持股871.06万股，持股871.06万股。 与0.52%相比，它是第六大持有者。  

易方达黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募证券投资基金3号持有基金份额31,593,543股，占比2.98%，为第一大持有人； 桥水全天候增强型中国私募证券投资基金2号持股570.18万股，持股0.54%，为第四大股东； 桥水全天候增强型中国私募证券投资基金1号持股468.1万份，占比0.44%，位居第五。  

华安黄金ETF半年报显示，桥水全天候增强型中国私募股权投资基金3号，桥水全天候增强型中中证2号、桥水全天候增强中证1号分别持股8266.46万、1442.51万、1005.97万，分别位列第二、第七、第十大持股。 某人。  

桥水看好黄金

事实上，黄金是全球最大对冲基金桥水所奉行的全天候策略的重要组成部分。  

桥水基金官网《全天候故事》一文中介绍，全天候策略配置的是风险，而不是资产。 通过平衡不同资产类别对投资组合风险的贡献，优化投资组合的风险结构。 粗略地说，其投资组合由 55% 的美国债券、30% 的美国股票和 15% 的硬资产（黄金 + 商品）组成。  

Bridgewater 和 Dalio 本人一直非常看好黄金。  

 Dalio 在 5 月份的一次采访中提到：“我更多地配置在黄金上，尤其是在旨在保护的投资组合中，还有与通胀挂钩的债券和其他一些资产。”  

 Dalio 认为，在当前不确定的全球环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，而不是占主导地位的部分。 他说，黄金就像投资组合的保险或保险，可以占多元化投资组合的 15%。  

Dalio 表示，虽然黄金的回报率普遍较低，并且与股票不同，是一种“死资产”，但在战争和债务时期，它是一种很好的投资对冲工具。  

桥水联席首席投资官鲍勃·普林斯在 7 月接受采访时也表示，未来十年投资者将面临滞胀环境。 在滞胀中，生产的商品数量跟不上快速增长的名义支出，导致通胀超过目标。 政策制定者无法同时实现通胀和经济增长目标，不得不在两者之间做出选择。  

 在这种背景下，只有通胀挂钩债券和黄金表现最佳。 普林斯指出，无论政策如何应对通胀，与通胀挂钩的债券、黄金和大宗商品的收益率都将相对较高。  “从股票转向黄金，或从名义债券转向通胀挂钩债券，可以获得类似的好处。 从长远来看，这种多元化使投资组合更具弹性，在面对当前风险时尤其重要。”

黄金ETF连续四个月资金外流

但根据世界黄金协会最新数据，美元异常强势和债券收益率上升继续迫使投资者退出黄金市场，  8 月有 51 只黄金 ETF 流出，约合 29 亿美元。  

 根据世界黄金协会的数据，这是黄金市场 ETF 连续第四个月流出，8 月份下降了 2%。 报告称，自今年年初以来，由于 102 吨黄金从全球 ETF 中撤出，黄金价格已下跌 5%。  

 “从 7 月中旬开始的一次有希望的反弹在未能突破 1,800 美元/盎司的阻力位后，在 8 月中旬失去了动力。 这一表现是在收益率和美元持续上涨的背景下出现的，这是在美联储重申其进一步收紧政策的承诺之际走强的，”世界黄金协会在其月度展望中写道。 

新湖期货研究报告 指出，全球主要央行跟随美联储大幅加息，增加了持有黄金的机会成本，机构普遍抛售黄金，近期全球主要黄金ETF持仓大幅减持，显示市场 世界黄金协会表示，市场情绪有偏见。谨慎。

 美联储官员持续发表鹰派言论，已将两年期利率推高至 6 月高点之上，达到全球金融危机期间的水平。该地区几乎所有基金 经历了资金外流，包括低成本领域的资金。

 世界黄金协会警告投资者，黄金市场可能会继续低迷，因为 c 以美联储为首的中央银行积极提高利率。  

“美联储多位决策者明确表示，尽管 7 月通胀数据降温，但现在就‘宣布’遏制物价上涨的斗争取得胜利还为时过早，政策收紧可能会持续一段时间，” 世界黄金协会表示，“在短期内，主要市场的利率将继续走高，直到各国央行——最重要的是美联储——使通胀更接近其目标。 欧洲央行和英格兰银行也将在 9 月举行政策会议。 预计这两家央行也将进一步加息。 两者都在与数十年的高通胀作斗争。 这可能会使黄金承压。”  

 世界黄金协会表示，尽管悲观情绪愈演愈烈，但黄金市场仍有一些亮点。 尽管对美联储将从当前紧缩周期转向的预期已被推迟到 2023 年晚些时候，但这些预期并未消失。 分析师表示，全球经济衰退的威胁将继续增加支持金价。  

“探索性分析表明，黄金已被证明是美国经济衰退期间表现最好的资产之一，尤其是在美国经济衰退与高通胀同时发生时，”世界黄金协会表示。